做套利的品种人最怕两件事：价差不回归，和流动性突然消失。套利选品种，品种本质上是套利在选这两件事发生的概率。我的品种经验是，能长期做套利的套利品种，通常集中在几个圈子里——不是品种因为这些圈子高级，而是套利因为它们的定价逻辑足够“笨”，笨到价差偏离后总有人愿意把它拉回来。品种

先说股指期货。套利IF、品种IH、套利IC这几个合约，品种期现套利是套利老玩法了。2023年那波IC深贴水，品种年化贴水一度冲到8%以上，做多期货空现货的组合，只要扛得住基差波动，吃贴水本身就能拿不少收益。但这里有个坑：现货端用ETF替代，分红和跟踪误差会吃掉一部分利润。我见过有人用中证500ETF配IC，结果ETF分红除权那天，账户莫名其妙少了一截，其实就是没算清楚分红调整。股指期货的好处是容量大，几百万进去连水花都没有，坏处是保证金占用高，遇到极端行情交易所提保，资金链紧的人直接被强平。

ETF套利是另一块。折溢价套利听起来简单——溢价了申购卖出，折价了买入赎回。但真做起来，T+0的品种和T+1的品种完全是两个世界。跨境ETF比如纳指ETF、日经ETF，经常出现大幅溢价，因为外汇额度受限，申购通道堵死，溢价能维持好几天。这种时候做空溢价？没有券源，融不到券，只能干瞪眼。反倒是货币ETF、债券ETF这些冷门品种，折溢价幅度小，但胜在稳定，适合资金量不大、追求低风险的玩家。我认识一个做债券ETF套利的老哥，每天就盯着那几分钱的折溢价，一年下来收益比很多股票型基金都稳。

商品期货的跨期和跨品种套利，是技术活。螺纹钢的卷螺差、豆油的豆棕差，这些价差有季节性规律。比如豆棕价差，通常豆油比棕榈油贵，但棕榈油主产国出口政策一变，价差能瞬间倒挂。2022年印尼禁止棕榈油出口那会儿，豆棕价差直接干到负值，做统计套利的人如果按历史区间硬扛，爆仓的不在少数。商品套利的难点在于：你永远不知道基本面会出什么幺蛾子，价差回归的时间可能远超你的保证金能撑住的时间。

可转债套利，算是小众里的甜点。折价转股套利、正股涨停后的转债跟涨，这些机会偶尔冒出来。但可转债的流动性分化严重，大盘转债比如银行转债，流动性好但折溢价空间小；小盘转债波动大，但买卖价差能吃掉利润。我做过一段时间可转债的折价转股，发现最大的敌人是交易成本——佣金、过户费、冲击成本加起来，折价少于0.5%基本白干。

外汇套利？普通人别碰。点差、隔夜利息、平台滑点，随便一项就能把理论收益抹平。我见过有人算三角套利算得头头是道，实盘一跑，点差扩大直接亏损。外汇市场是机构的主场，散户进去就是送菜。

说到底，好做套利的品种，得满足几个条件：流动性够、定价逻辑清晰、有足够的参与者愿意做价值回归。股指期货、主流商品期货、部分流动性好的ETF，这些是相对靠谱的。冷门品种偶尔有暴利机会，但容量小、滑点大，做大了反而赚不到钱。套利不是捡钱，是在别人犯错的时候，用可控的风险去换合理的收益。选品种，就是选你愿意承担哪种风险。